近日统计局和海关总署公布了 2016 年 11 月份煤炭及相关行业数据，主要经营形势回顾如下：
主要能源产品供给： 原煤产量环比增加显着、 天然气产量上升、 原油产量下降。（ 1） 11 月份，全国原煤产量 3.08 亿吨，同比下降 5.1%，环比 10 月份上升 9.3%； 1~11 月原煤产量 30.53 亿吨，同比下降 10.0%。（ 2） 11 月份天然气产量 124.0 亿立方米，同比上升 5.5%； 1~11 月天然气产量 1235亿方，同比增长 2.2%。（ 3） 11 月份原油产量 1609 万吨，同比下降 9.0%； 1~11 月份原油产量 1.83亿吨，同比下降 6.9%。
主要耗煤行业需求：火电增速环比下降、 钢铁及建材增速环比上升：（ 1） 11 月发电量同比增加 7.0%，其中火电同比增加 5.3%，增速环比减少 6.6 个百分点，水电同比增加 3.3%，增速环比增加 10.9%；1~11 月发电量同比增长 4.2%，其中火电同比增长 2.2%，水电同比增长 6.4%。（ 2） 11 月粗钢产量6629 万吨，同比增长 5.0%，增速环比上升 1 个百分点； 1~11 月产量 7.39 亿吨，同比增加 1.1%。（ 3） 11 月水泥产量 2.14 亿吨，同比增长 3.7%，增速环比增加 0.7 个百分点； 1~11 月产量 22.03亿吨，同比增长 2.7%。
固定资产投资增速环比持平， 房地产开发投资增速微弱回落； 煤炭固定资产投资同比继续下滑， 新建、改扩建以及在产煤矿投资继续减少， 但降幅继续缩窄。（ 1） 1~11 月份全国固定资产投资 53.85万亿元，同比名义增长 8.3%，增速与 1~10 月份持平；（ 2） 1~10 月份全国房地产开发投资 9.34 万亿元，同比名义增长 6.5%，增速比 1~10 月份回落 0.1 个百分点；（ 3） 1~10 月份，煤炭固定资产投资 2764 亿元，同比下降 23.2%，降幅缩窄 0.4pct。
进口煤量价环比齐升。 11 月份进口煤及褐煤 2697 万吨，同比上升 66.56%，环比上升 24.96%； 1~11月份，累计进口 2.29 亿吨，同比增加 2695 万吨，增加 22.7%，相比 1-10 月增速增加 4.2 个百分点。
投资策略： 产量释放逐步显现，短期煤价继续高位震荡，安监局会议可能加速落后产能淘汰。 从 10 月份开始，产能释放的范围逐渐扩大， 11 月 16 日的发改委会议规定安全合法矿在供暖季皆可 330 天生产，这种背景下， 11 月份原煤产量环比大幅增长 2616 万吨，政策调控效果开始显现。但从全年来看，今年产量有望在34 亿吨左右，消费量 39 亿吨（与上年度基本持平），进口量 2.5 亿吨，则仍需消耗库存 2.5 亿吨，而库存难见大幅回补之前，我们预计煤价有望继续高位震荡。 与此同时，安监局针对近期频发的矿难事故召开紧急会议，表示被列入去产能规划的煤矿在公告后要立即停产，也就是本计划 2017/18 年关闭的 2 亿吨左右产能要提前淘汰，若政策执行坚决，可能使得行业供需再次变得偏紧。我们认为，目前市场对中长期煤价预期偏低，估值修复还没有完成，中长期继续看好具备有业绩、估值低、涨幅小，还有国企改革和债转股概念的煤炭股，核心标的：焦煤（ 潞安环能、开滦股份、西山煤电、冀中能源）；动力煤（ 陕西煤业、兖州煤业、中煤能源、中国神华）；无烟煤（ 阳泉煤业）。
风险提示： 经济增速低于预期； 政策调控力度过大。
来源：中资财经 本站编辑：碧海云天
